详解Near正式上线的算法稳定币USN如何为生态带来赋能？

算法稳定币在多个生态系统的发展中发挥了不可忽视的作用。例如，Terra 生态系统依托 LUNA 和 UST，已发展成为最大的智能合约平台之一；雪崩早期依靠仙境迅速吸引资金。头部公链Near的生态一直缺乏强大的算法稳定币项目。

其实Near生态中也有一些稳定币，比如Near主网上Oin发行的nUSDO和Aurora上Rose发行的RUSD，市值都不到100万美元，nUSDO有问题的去锚定。高于%的负溢价。在此背景下炒币合约资金费率，Near 生态的原生稳定币 USN 应运而生。

什么是 USN？

根据 PANews 获得的官方信息，USN 是 Near 协议的原生稳定币，软锚为 1 美元。用户可以通过智能合约以当前现货价格将 1 美元的 NEAR 兑换为 1 USN，或将 1 USN 兑换为 1 美元的 NEAR。USN 的储备包括 NEAR 和 USDT，管理储备的组织称为 Decentral Bank DAO（decentral-bank.finance）。

USN锚定机制

目前，USN可以通过两种形式实现与美元的锚定关系。

第一个依赖于USN和NEAR之间的交换关系。两者之间的兑换没有滑点，但需要少量费用。当USN在二级市场的价格低于1美元时，套利者可以在二级市场买入并以1美元的NEAR赎回；当 USN 的价格高于 1 USD 时，套利者可以支付 1 USD NEAR 铸造 1 USN 并在市场上出售。通过套利者自己的活动，USN 可以维持在 1 美元附近。

二是USN与其他稳定币之间的stableswap，通过Ref.finance上的稳定币兑换功能实现。在引导阶段，官方将在 Ref 上提供 USN 和 USDT 之间的初始流动性。

流动性不足是大多数稳定币项目失败的原因。例如，Oin 目前在 Near 主网上发行的 nUSDO 在 Ref. 中只有 nUSDO 和 NEAR 组成的交易对。当 NEAR 价格下跌时，nUSDO 将跟随被动下跌。在nUSDO申请不足的情况下，套利者不敢贸然参与，也没有其他退出机制。USN 通过在 Ref 上提供稳定币间流动性来避免这个问题。

USN的收入来源

Crypto Insider 创始人在首次介绍 USN 时表示，USN 将为用户带来约 20% 的年化收入。这部分收益实际上来自于 NEAR 的质押收益。

Decentral Bank DAO 质押储备中持有的 NEAR 获得约 11% 的年化收益，并将额外的 NEAR 兑换成 USN 分发给 USN 用户，包括使用 USN 在 Ref、Burrow 等协议的用户。

最初，USN 将得到两倍数量的已发行抵押品的支持，包括 100% NEAR 和 100% 其他稳定币。此时USN仅依靠NEAR质押产生的年化收益率为11%，加上Burrow、Aurigami等协议的其他激励，初始实际APY可能超过20%。

储备金和自动平衡算法

从目前的数据来看，Decentral Bank DAO 的准备金价值并不对应 USN 的发行量，但总会高于 USN 的发行量。NEAR与稳定币的比例将通过算法实时动态自动平衡。当 NEAR 价格下跌时，Decentral Bank 将买入 NEAR；当 NEAR 的价格上涨时，它会卖出 NEAR。目的是保持储备中的 NEAR 值与发行的 USN 之间的平衡。具体规则由一系列参数决定，详见白皮书。

在bootstrap阶段，由于项目方等支持者追加注资，实际抵押率为200%。即使 NEAR 下跌，也不用担心储备金不足以让 USN 赎回 1 美元的资产。Decentral Bank 获得了 Proximity（NEAR 生态系统的研发公司，用于支持 NEAR 生态系统的应用）的赠款，用于支持 bootstrap 阶段并在 Ref. 上提供 USN 和 USDT 流动性。

随着用户以 1:1 的 NEAR 比例参与铸币过程，抵押率将从 200% 逐渐下降。如果 NEAR 价格大幅下跌，则需要 USN 背后的自动平衡机制来维持全额抵押。

官方表示，储备金根据货币分配委员会的规则自动平衡，并始终保持 USN 抵押率在 100% 以上。在最坏的情况下，Decentral Bank 可以回购所有已发行的 USN。

USN总结和思考

从目前已知的信息来看，USN确实比Near生态中现有的算法稳定币获得了更多的资源，并且更容易作为原生稳定币集成到Ref、Burrow、Bastion、Aurigami等生态项目中。

USN 的发行机制更类似于 Fei 协议。主要以公链原生代币作为储备，维持1美元资产与1单位稳定币的兑换，不会销毁或铸造新的NEAR。由于一系列的巧合条件，Fei 协议允许用户在 ETH 价格低时大量铸币，而在 ETH 价格高时以 1 美元兑换 ETH，因此该协议有大量额外的 ETH。USN依靠项目方和支持者的早期追加资金注入，维持100%以上的抵押率。

当 NEAR 的价格发生变化时，储备中 NEAR 和稳定币的数量发生变化，智能合约会自动平衡两者。平衡规则需要保持储备的价值总是高于发行的USN，并且有更好的创新。但在NEAR下跌行情中，这一机制能否经受得住实际考验也需要观察。

不确定 Decentral Bank DAO 是否计划推出自己的治理代币。如果是这样，它将如何使用？会奖励给USN用户吗？PANews将继续跟进报道，欢迎大家下载我们的APP，敬请关注。

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